Tendências no mercado de opções de e-fx Agosto de 2007 Transcrição 1 Tendências no mercado de opções de e-fx agosto de 2007 Lars Hakanson Stephane Malrait 2 Índice e-opções Market Picture A relação de negociação eletrônica versus voz A relação de negociação eletrônica vs. Voz por Zona geográfica e-opções Agentes do mercado Mercados de comerciantes do mercado de venda DTC Organização do mercado Comprar-lado Quanto dessa atividade acabará na linha Principais drivers para opções de e-fx Problemas de crescimento do mercado em torno da adoção da negociação eletrônica no e-fx Opções Próximas Capítulos nas opções do e-fx Diferentes fases Algoritmicas Negociação Conclusão 1 3 Imagem de mercado: e-opções Trading vs. Voice (DTC amp DTD) A negociação eletrônica em opções de FX é estimada em US $ 42 bilhões do volume diário médio em 2007 e Alcance mais de US $ 100 bilhões até 2010 Quase todo o volume de negociação eletrônica é conduzido para opções exóticas de baunilha e primeira geração US Billion Volume de negócios médio diário no mercado FX 70 45 2 12 (exp) Voz negociada comércio eletrônico EUA Bilhão do volume de negócios diário no mercado de opções de FX 30 10 19 Operador de voz negociado eletronicamente Fonte: BIS amp Celent Estimates 2 4 Imagem de mercado: comércio eletrônico de opção eletrônica por região geográfica Na América do Norte e na Europa, o nível geral de comércio eletrônico em opções de FX é Em torno de 20. É estimado em cerca de 5 na Ásia US Billion Volume diário médio negociado em opções de FX por região (US Billion) 22 1 Europa América do Norte Ásia 22 Voz Negociada Eletronicamente Negociada Fonte: Federal Reserve Bank of NY, BIS, ECB , Japan Securities Dealers Association 3 5 Market Picture: Principais mercados de comerciantes de intermediários Existem três plataformas dominantes no espaço de opções de FX: VolbrokerICAP, Reuters amp GFI Mas, apenas a Reuters é uma plataforma de e-trading pura, as outras duas plataformas operam eletronicamente e por Voz É, portanto, questionável considerar como puro e-trading o volume que atravessa sua plataforma Marketshare das principais plataformas de Inter-revendedor em E-FX Opções Outros 15 Reuters Dealing G FI 20 Fonte: Fontes da empresa e estimativas Celent VolbrokerICAP 40 4 6 DTC e-options Market Actors: Sell-side (12) Um mercado muito disperso No revendedor para o espaço do cliente, o mercado é dominado por um punhado do site do revendedor único do banco : Barx UBSCitiFXAutobahn FX Novidades em potencial: os novos concorrentes são plataformas multi-revendedores Hotspot FX A plataforma Negociante para Cliente FX está ativamente buscando entrar no mercado de opções FX Opções ISE FX Lançado em abril de 2007, seu volume diário médio está chegando a 3.000 contratos. O interesse aberto nas opções do ISE FX atingiu recentemente mais de 100.000 contratos 5 7 e-options Market Actors: Sell-side (22) Uma plataforma muito disparável de mercado possui uma tecnologia bem avançada Curva de volatilidade dinâmica e troca em tempo real nas duas formas (clique em amplificador Comércio) O mecanismo de opções de e-fx está vinculado ao mecanismo de precificação FX spot Vendo a maioria dos seus clientes transações de e-opções realizadas online Os seguidores têm um mecanismo de preços menos poderoso Fornecendo cotações em tempo real apenas em produtos limitados e para clientes específicos. Confiar em PDRs para a maioria das transações Verificando também a maioria (até 60 em número de negócios e 40 em volume) de seus clientes operações de opções eletrônicas de vanilla realizadas on-line Alguns outros bancos ainda não oferecem oferta O ingresso é caro devido ao pedido Alto nível de tecnologia Os bancos estão relutantes ou ainda não estão equipados para participar como fornecedores de liquidez Risco de predadores para arbitragem Vale a pena Ver o slide seguinte 8 8 Benchmark d Um por Expand Q Method 11 bancos-piloto Top 5 como grupo A Topo 6 como grupo B Grupo A Grupo B Função Subfunção Opções de baunilha Opções exóticas Opções de baunilha Opções exóticas E-trading Plataforma de revendedor único: entregue na web Prime brokerage Plataforma de revendedor único: API Entregue Conectividade para a plataforma multi-revendedor Conectividade para a plataforma interdealer Etiquetagem branca Origem automática de liquidez Gerenciamento automático de posição STP de comércio eletrônico Captação comercial Gerenciamento de fluxo de trabalho, por exemplo, Give Ups Relatório de clientes Exemplo: 40 dos bancos do grupo A relataram ter equipado com uma única plataforma de revendedores com a Web Entregue para opções de baunilha Fonte: Expandir 7 9 opções eletrônicas Atores do mercado: lado da compra Diferentes tipos de clientes com objetivos diferentes Comprar um seguro As empresas em opções de FX estão crescendo (revista e-forex) Pequenas instituições, como bancos não lucrativos Volatilidade de negociação : A maioria dos investidores Gerentes de ativos e hedge funds Representam a maioria dos investidores Eles combinaram baunilha Com exóticos e, portanto, muitas vezes exigem negociação manual em plataformas Grandes fundos de hedge Eles querem atuar como criador de mercado e, portanto, estão empurrando plataforma eletrônica para implementar API Uma ampla disparidade entre atores Enquanto alguns clientes estão muito confortáveis com o mercado de opções Procurando transparência, velocidade E facilidade de execução online Tendo o apetite por opções de e-fx Vanilla ou estruturas ainda mais complexas Outros são menos familiares Procurando por mais orientação Usando a plataforma on-line para descobrir preços e testar estratégias online antes de pegar o telefone 8 10 Quanto disso Atividade acabará online O potencial de crescimento está claramente presente As características mais complexas das opções são susceptíveis de impor um limite inferior do que o Spot FX 90 para o Spot vs para as opções 9 11 Principais Drivers para e-fx Opções Emergência no mercado Apetite crescente no mercado Para uma maior transparência associada à oferta de internet Todos podem determinar opções de preço justo e propagação. Os ganhos e perdas reais são mensuráveis com precisão. Um processo de execução melhorado Descoberta de preço Velocidade e tempos de resposta mais rápidos Gerenciando a complexidade Evolução do lado da venda Redução de spreads de Bidoffer Ex Opções de eliminação regulares USDJPY: pb em 2000 vs 5-6 pb hoje Taxas de corretagem são inferiores à metade do que eram há 3 anos Atores de vendas que são mais pró-ativas Sugerindo estratégias de opções eficientes e sofisticadas Desenvolvendo um novo modelo de negócios Usando fluxos para ganhar dinheiro, como corretores e bancos do mercado spot relataram aumento acentuado das receitas Gerenciamento de risco operacional e requisitos de conformidade em ambos os lados (MiFiD) Isso incentivou mais liquidez E alguns clientes estão mais confortáveis com o conceito de opções de negociação on-line 10 12 Questões em torno da adoção da negociação eletrônica em opções de e-fx As funcionalidades de pré e pós-comércio variam muito entre os produtos Definir o contrato certo é um problema Concordando com os detalhes que vão Na finalização do preço O status das citações Trocando os dados Fornecer opções dinâmicas Curva em linha: liquidez do edifício: atualmente mesmo a plataforma inter-revendedor, como a Reuters ou a Volbroker, estão lutando para atrair liquidez suficiente em instrumentos de baunilha e o número de ingressos permanece mínimo 11 13 Próximos Capítulos na e-fx Opções Primeira fase: opções de baunilha com ATM delta maio Vá completamente eletrônico Curto prazo Um e-serviço completo como para Spot: spreads mais apertados, multi-bancos, streaming, negociação algorítmica, STP completo, cobertura de delta incluída Segunda fase: opções de baunilha fora do dinheiro Pode acontecer nos próximos 5 Próximos anos A liquidez adicional que ocorrerá quando todos os fabricantes de mercado estiverem conectados a plataformas de negociação multibanco gerará continuidade do preço de greve Terceira fase: opções exóticas Então, personalizadas e, portanto, não são facilmente padronizadas. Mais um modelo eficiente de RFQ: a citação O pedido é enviado diretamente para um criador de mercado ou pré-definido de mesa de negociação 12 14 E o que é Algorithmic Trading em opções de FX As plataformas do Inter-dealer lançaram serviços de API que permitem bl Comércio de caixa de aca A negociação de Algo nas opções de FX permanece insignificante em termos de volume e número de transações O comércio de modelos de FX se beneficiará da implementação de API para opções de FX para absorver o novo protocolo FIX de fonte de informação (FIX 4.4) atualmente não suporta de forma muito eficiente FX Negociação de opções 13 15 Conclusão A consolidação de plataformas e o lançamento de plataforma conjunta de comércio eletrônico entre os bancos certamente aumentarão o nível de comércio eletrônico em opções de FX, aumentando a cobertura de Instrumentos de liquidez As opções exóticas da Vanilla e as primeiras gerações podem ser incorporadas a uma negociação eletrônica Plataformas As opções exóticas de segunda e terceira geração certamente continuarão sendo um mercado de OTC no futuro 14 17 O que são atualmente os Requisitos do Common Buy-side Serviços pré-negociação Para usar uma janela do navegador para o login Ferramentas de descoberta Processo de login simplificado que implica que as opções FX sejam integradas Com outras áreas relacionadas Ferramenta de pesquisa e (em alguns casos) preços Trade Services Um applet java para comércio Execução Pelo menos, o modo Rfqs Pelo menos o caixa simples de baquetas para ser autoquoted e o modo RFQs para laquooutraquo, laquoinraquo e opções mais exóticas Serviços pós-venda Avaliação STP 16 Grupo de contato estrangeiro de intercâmbio (FXCG) O FXCG serve como um fórum para discutir desenvolvimentos industriais e tendências estruturais De particular importância para o mercado cambial. O FXCG troca opiniões sobre tendências e desenvolvimentos nos mercados de câmbio e compartilha idéias e experiências sobre a estrutura e o funcionamento dos mercados de câmbio. Vice-diretor-geral Operações de mercado do BCE Membros e composição Os membros são representantes do BCE e instituições financeiras com um papel proeminente na área de câmbio. A composição do grupo é revista anualmente. Para instituições interessadas em se tornar membro, entre em contato com a secretária do grupo. Representantes dos bancos centrais nacionais da área do euro, que têm o status de observador, podem seguir as discussões no grupo. 5 22 de outubro 26 de junho 9 de abril de fevereiro
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